全國農產品加工龍頭企業——河南眾品食業股份有限公司(以下簡稱“眾品食品”)正在面臨債務壓力，繼2018年8月借殼香梨股份登陸A股流產，超短期債券“17眾品SCP002”違約后，其主體及中期債券“17眾品MTN001”信用評級兩遭下調，目前被調至BBB-。

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信用評級連遭下調

2019年1月4日晚，東方金誠國家信用評估有限公司(以下簡稱“東方金誠”)發布公告稱，決定將眾品食品主體及“17眾品MTN001”信用等級均由AA-下調至BBB-，評級展望為負面。

公開文件顯示，“17眾品MTN001”發行于2017年1月18日，系眾品食品2017年度第一期中期票據，債券代碼為101764001，發行金額為5億元，期限為2年，票面利率為7.00%，主承銷商為上海浦東發展銀行股份有限公司。目前正面臨到期兌付。

對于此次降級的原因，東方金誠方面稱，2018年8月國內生豬養殖相關疫情爆發，生豬無法跨市運輸，眾品食品生豬加工產品無法跨省運輸，對公司盈利和經營性現金流量產生較大階段性負面影響。2018年9月30日，因六周連續無新疫情產生，河南鄭州豬瘟疫區已解除封鎖，但為確保疫情不再擴散及發生，眾品食品產品運輸仍受一定的政策限制。

經營方面，2018年前三季度，眾品食品的營業收入為87.74億元，凈利潤1.33億元，分別較2017年同期下降23.40%和62.54%，盈利能力下滑明顯;其經營性現金流為負1.39億元，較2017年同期下降131.88%，經營性現金流量狀況欠佳。

綜上，東方金誠方面認為眾品食品經營受限，盈利下滑明顯，經營性現金流量狀況欠佳，預計償還債務能力受不利經營環境影響較大，故信用評級委員會決定將眾品食品主體及“17眾品MTN001”信用等級由AA-下調至BBB-。

《中國經營報》記者注意到，這是該債項第二次遭信用降級。

早在2018年9月21日，因眾品食品另一超短期融資債券“17眾品SCP002”到期兌付存在重大不確定性風險，東方金誠遂將眾品食品主體及“17眾品MTN001”信用評級從AA下調為AA-，評級展望由穩定下調為負面。

究其原因，東方金誠方面稱，眾品食品應收賬款和以關聯方拆借款為主的其他流動資產規模較大，對其資金形成一定占用;公司債務規模持續增長，短期有息債務占比較高且逐年上升，部分債務集中于2018年和2019年到期，存在一定集中償付壓力。

隨后的9月25日，系“17眾品SCP002”兌付截止最后期限，當日該債項經歷過山車，直至當晚20點35分，眾品食品才將利息足額匯入托管機構賬戶，造成“17眾品SCP002”延期至9月26日兌付。不過眾品食品方面隨后稱，因技術原因未能按照約定將償債利息及時劃入托管機構賬戶。

據了解，“17眾品SCP002”發行總額1.5億元，票面利率7%，期限270天，應付本息金額合計為1.58億元。

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負債連年上增 借殼A股受挫

眾品食品成立于2005年，注冊資本14.4億元人民幣，實控人為朱獻福。2006年2月，眾品食品以美國眾品食品有限公司為載體在美國柜臺交易市場OTCBB上市，2007年轉升至納斯達克全球精選版，成為中國食品行業首家納斯達克主板上市公司。

2013年，眾品食品完成私有化交易，從納斯達克股票市場退市。退市后，眾品食品從一家單純的肉類加工企業，轉型成為O2O生鮮供應鏈服務商。

2017年3月，眾品食品股權變更，其控股股東富達康投資有限公司將持有的39.39%股權進行了轉讓，轉讓后，眾品食品公司性質不再為外商獨資企業。目前，其控股股東為許昌慧佳源電子商務咨詢有限公司。

眾品食品的這些動作后被證實為輾轉A股做準備。2018年8月，籌劃重組3個月后，眾品食品借殼新疆庫爾勒香梨股份有限公司(以下簡稱“香梨股份”，600506.SH)以失敗告終。

究其原因，香梨股份方面表示，因眾品食品與其存在的同業競爭、關聯交易等問題未解決，香梨股份決定終止重組。眾品食品借殼登錄A股的計劃遂告吹。

此外，公開財報顯示，2017年香梨股份營收為6531.85萬元，凈利潤為507.7萬元;而眾品食品2017年營收只有153.36億元，凈利潤則為5.19億元，遠遠低于香梨股份。因此，眾品食品收購香梨股份被業界認為是“蛇吞象”的收購。

實際上，眾品食品資金緊張早已顯現，根據公開財報，從2014年到2017年，眾品食品負債率分別為57.55%、62.33%、63.46%和63.80%，呈現逐年增長趨勢。

截至2018年三季度，眾品食品資產總計164.8億元人民幣，其中負債合計104.9億元人民幣，資產負債率為63.69%。

來源：中國經營報